对于2017年的油价走势我们保持乐观的态度，主要的逻辑在于，即使没有OPEC的减产协议，原油已经处于去库存的状态，趋于供需平衡；OPEC和非OPEC的减产协议，会加速这个平衡的进行。

供给端来看，我们相信OPEC以及俄罗斯确实会执行减产，力度可能与承诺有偏。即使按照6折来估算，也有90万桶/天左右的削减量，对于改善供需平衡还是有很大帮助的。常规原油产量比较顽强，主要与长周期项目近两年来的集中投产有较大的关联。

需求端来看，原油需求继续稳定增长，但要注意欧美阶段性的补库、特朗普财政刺激计划以及油价上涨带来的流动性改善对于需求额外的拉动，这或使得供需平衡表进一步的改善。

库存方面，2016年开始的去库存情况或在2017年继续。

政治角度来看，不应只看到特朗普加大能源投资带来的产量增长，共和党与能源集团密切的关系使得他们有推高油价的动机。

综上，整体来看，我们对于2017年的油价持乐观态度，上涨过程或较为曲折，但方向好。

行情预判
1、原油供给过剩局面将在2017年逐步缓解，预计2017年第三季度恢复再平衡。
2、根据EIA预测，2017年底全球原油总需求量将上升为9768万桶/天，全球原油产量将达到9810万桶/天。
3、原油供需格局再平衡必将带动原油价格缓步上涨，预计2017年原油价格中枢上移至50美元/桶。

从聚酯环节来看，行业已有明显回暖迹象，聚酯需求端总体保持低速平稳增长，但供应端产能增速进一步放缓，整体供需格局逐步改观。加之2016年以来，随着原油及大宗商品逐步反弹，产品价格震荡上移，在库存以及资产增值下，企业运营也有所改善。
因而对于聚酯版块的相关上市企业来说，随着行业景气度回升，股价也将明显从中受益。从16年下半年开始，随着效益大幅改善，聚酯行业相关上市企业股价同样逐步震荡上扬，以桐昆股份为例，作为国内最大涤纶长丝供应商，下半年盈利状况大幅改善，目前股价涨幅从低点算已在50%左右，而其他相关的上市企业如荣盛石化、恒逸石化股价涨幅同样达到40-60%。

我们认为，2017年聚酯行业景气度有望进一步提升。主要观点如下：

从供给端来看，2017年聚酯产能将继续扩张，并且新增产能大于2016年。

根据在建、拟建项目来看，未来一年中国聚酯产能增速将提升至6%-7%，大约300万吨-350万吨产能计划投放市场。预计，2017年聚酯产量增速大概在6%左右。一方面，受杭州G20峰会等原因影响，导致2016年聚酯产量基数低；另一方面，2017年聚酯扩张力度加大，并且行业盈利情况趋于向好催动开工率回暖。

从需求端来看，2017年纺织服装内销增速提升，出口降幅有望收窄。

内销方面：2016年1-11月份，我国限额以上企业服装鞋帽、针纺织品零售额达12772亿元，同比增长6.9%。预计，2017年纺织服装零售额增速将回升至8%-10%。主要原因：国际人力资源机构（ECA International）最新调查数据预测，2017年中国企业员工有望实现7%的平均工资增长。这无疑将推动中国居民消费支出增加。此外，二胎政策完全放开利好母婴纺织品服装产业，同时2016年房地产销售额创历史新高将带动家纺等消费需求释放。

外销方面：2016年1-11月份，我国纺织品服装累计出口2395.57亿美元，同比下降6.73%。预计，2017年纺织服装出口降幅将收窄，并有可能进一步转正。首先，全球经济将进一步复苏，更多的国家将出现经济增长，推动终端产品需求实质性增长。其次，人民币汇率贬值，有利于增强纺织服装产品出口竞争力，推动出口订单增加。

行情预判
1、PX-PTA-涤纶长丝价格反弹近在咫尺。
2、PTA-PX价差位于历史绝对底部，向下空间极小，向上弹性极大。
3、棉花价格持续反弹，而PTA价格长期筑底，价差扩大拉动聚酯产业链景气度提升。

2017年初宜关注受春节空档和国储棉轮出消息利空影响，棉价存在小幅回调空间，至3月国储棉开始轮出，棉价或趋于稳定。国内棉花产量处于历史低位，尽管2017年局部地区存在增产预期，但相对收益有限，农民种植热情较前期仍然存在巨大差距，因此产量增量屈指可数。从供应角度来看，预计2017年国内棉价整体偏强概率较大。

近年来粘短与棉花市场价拟合度为74%，2017年棉价强势将对粘短市场价存有支撑。

而2016年的粘短市场，无论年内市场价走势，亦或是行业利润、出口、市场交投活跃度均表现良好。市场交投有序，有力维护自身及下游交易心态。实力企业理性操作，指引行业及行情稳步有序发展。2017年，粘短行业供需将继续保持同步发展态势，出口仍表现可期，棉价对粘短市场价亦持有支撑预期。

行情预判
2016年粘短市场高调收尾，亦为2017年开局市场价树立高起点。

1、2017年我国粘短行业持有18万吨扩能计划。随着新疆地区纱企纱锭规模逐步扩大，对粘短需求将保持增量势头，据市场了解，后续新疆地区纱锭规模计划达3000万锭，相应当地人棉纱锭数量亦同步增长。粘短差别化产品稳步发展，产品品种愈加丰富，拓宽粘短产品应用领域。下游产品，例如无纺布等，市场需求量及前景较为可观。
2、供需同步发展，加之2015年至2016年市场偏强走势惯性定律，2017年粘短市场整体表现可期。
3、另外环保对粘短行业影响愈加突出，2016年12月山东、江苏、四川、安徽等地均有粘短厂家装置运行受到一定影响。由于行业长期低迷及环保因素未来产能投放压力较小。粘胶短纤目前行业集中度相对较高，前7家企业占据70%以上市场份额，对于粘胶短纤厂家在该产业链较为强势，具有定价权。
4、未来人民币汇率依然存在一定的下行压力，或继续带动粘短出口。2016年1-11月我国粘短出口呈现量价齐升格局，累计出口量同比增长48.94%，预计未来人民币汇率依然存在一定的下行压力，相应或继续对粘短出口持有一定带动作用，支撑粘短厂家实盘产销及价格。